短期財政風險消退 IMF警示債務(wù)高企威脅仍存
在4月16日發(fā)布的最新一期《財政監(jiān)測報告》中，國際貨幣基金組織（IMF）表示，全球經(jīng)濟逐漸改善，發(fā)達經(jīng)濟體的赤字削減取得了進展，這緩解了短期財政風險；但很多國家恢復(fù)財政健康之路依然漫長，債務(wù)水平持續(xù)高企仍對未來經(jīng)濟前景構(gòu)成風險。
報告稱，去年發(fā)達經(jīng)濟體的財政赤字下降幅度達GDP的0.75%。按總體水平和經(jīng)周期調(diào)整的水平來衡量的財政赤字均已下降，預(yù)計2013年下降速度將加快。報告認為，這主要得益于各國政府在2009年危機最嚴重階段之后一起努力控制支出，也得益于逐漸改善的外部經(jīng)濟環(huán)境。IMF預(yù)計2013年全球經(jīng)濟增長率將達到3.3%。
IMF每年4月和10月發(fā)布《財政監(jiān)測報告》，跟蹤分析世界各國的公共支出以及政府債務(wù)和赤字。
三分之一發(fā)達經(jīng)濟體仍面臨重大財政挑戰(zhàn)
報告稱，多數(shù)國家控制赤字的工作都已取得進展，許多國家朝著將總體債務(wù)降到一定水平、確保經(jīng)濟強勁而充滿活力的方向走出了重要第一步。
IMF指出，將公共債務(wù)降到可持續(xù)水平是一項長期挑戰(zhàn)，但是這個難題是可以成功克服的。一些發(fā)達經(jīng)濟體目前已實現(xiàn)了基本盈余1%，如果能夠維持下去，就可以將他們的債務(wù)比率在2030年前降低到60%。
但即使是維持財政盈余也是非常艱難的任務(wù)。在約三分之二的發(fā)達經(jīng)濟體，債務(wù)比率都在下降或趨于穩(wěn)定，但其余三分之一的發(fā)達經(jīng)濟體（占全球GDP的40%）仍面臨重大財政挑戰(zhàn)，需要進一步實施調(diào)整。在一些國家，尤其是幾個面臨市場壓力的歐洲國家（法國、意大利和西班牙），預(yù)計這些國家的債務(wù)比率到2014年之后才會止住上升步伐。
“美國和日本仍缺乏明確而可信的中長期整頓計劃，這仍令人擔憂?！眻蟾娣Q，日本的刺激性支出和不斷增加的社會保險開支將使其赤字保持在發(fā)達經(jīng)濟體平均值兩倍多的水平上。美國尚未就福利改革和其他急需的債務(wù)控制措施達成一致意見。
IMF財政事務(wù)部主任Carlo Cottarelli表示：“一些國家需要實現(xiàn)大額基本盈余并在較長時期內(nèi)維持這種盈余，這很困難，但沒有其他捷徑可走。不過，這是能夠?qū)崿F(xiàn)的。”
體制改革，例如財政規(guī)則、獨立監(jiān)測機構(gòu)和中期支出框架方面的改革，有助于提高財政調(diào)整計劃的可信度以及公眾對其接受程度。愛爾蘭和葡萄牙等國已開始實施體制改革，對政府支出實行限制；歐洲各國的改革正在進行中，這要求各國的財政委員會在促進財政約束方面發(fā)揮強大而獨立的作用。
新興市場可按自己的節(jié)奏前進
相比之下，多數(shù)新興市場經(jīng)濟體和低收入國家的總體債務(wù)形勢仍比發(fā)達經(jīng)濟體更為有利，這在一定程度上得益于其相對較低的債務(wù)和赤字水平、低利率以及持續(xù)增長的經(jīng)濟。在這種情況下，許多新興市場經(jīng)濟體有余地暫停財政調(diào)整。
報告顯示，中國2012年經(jīng)周期調(diào)整的基本盈余占GDP比重降低了0.75個百分點，預(yù)計2013年將維持不變。債務(wù)總額和赤字仍然較低，除了來自地方政府的實際和或有負債有所上升。
不過，正如IMF報告指出的，鑒于存在基礎(chǔ)設(shè)施和老齡化相關(guān)支出等中期壓力，這些國家今后需要謹慎做出預(yù)算決定。
此外，多數(shù)低收入國家也暫停了財政整頓，多數(shù)國家的赤字仍高于危機前水平。
《財政監(jiān)測報告》還指出，一些國家還可通過能源補貼改革來更好地處理赤字和債務(wù)問題。富國和窮國都花費了大量公共資源提供能源補貼，但對于許多新興市場經(jīng)濟體和低收入國家來說，這種改革極為迫切。IMF指出，補貼除了會加劇財政失衡外，還會擠出教育和醫(yī)療等重點支出，加劇收入不平等。IMF近期的一項研究顯示，分階段提高價格，采取有針對性的措施保護貧窮人口，以及通過體制改革消除能源定價中的政治因素，這些措施有助于改革的成功。
中國地方融資平臺是潛在財政風險源
“地方基礎(chǔ)建設(shè)項目的融資是中國潛在財政風險來源?！盜MF在報告中稱。
IMF報告指出，隨著危機爆發(fā)后的四萬億刺激計劃要求地方政府提供配套投資，地方政府融資平臺的借款逐漸加速。“基建支出大大支撐了經(jīng)濟復(fù)蘇，但也引發(fā)了對公共債務(wù)規(guī)模、地方政府融資可持續(xù)性以及銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的擔憂?！眻蟾嬖藝覍徲嬍鸬囊豁椚珖{(diào)研結(jié)果稱，中國的地方政府債務(wù)在2010年底時已達到GDP的27%，其中將近一半（47%）是通過地方政府融資平臺產(chǎn)生的。自2008年以來，中國的地方政府債務(wù)已幾乎翻番，很大程度上是由于平臺貸激增導(dǎo)致。
其中，銀行貸款占地方政府債務(wù)將近80%，而政府直接發(fā)行債券僅占7%。基建支出自2012年起再度加速，占GDP將近15%，其中地方政府融資預(yù)計占了三分之一。
報告指出，現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示，廣泛平衡的周期性調(diào)整后的財政狀況，以及有利的利率與經(jīng)濟增速之差，目前緩解了中國地方政府融資平臺相關(guān)的短期財政風險。一些地方政府可能會處于更脆弱的處境，尤其是那些欠發(fā)達的西部省份。
IMF稱，總體來說，由于依賴土地出售，地方政府償債能力易受房地產(chǎn)市場大幅變化的沖擊。但由于數(shù)量巨大，而且地方融資平臺與商業(yè)化的地方國企之間界限模糊，很難預(yù)測這些融資對財政風險的具體影響程度以及對政府負債的潛在影響。
IMF警告稱，國際經(jīng)驗顯示，地方政府可能會成為中期內(nèi)財政風險的一個重要來源，尤其是在快速城鎮(zhèn)化以及相關(guān)支出需求攀升的背景下。
中國政府已經(jīng)采取了初步措施來解決相關(guān)財政風險，包括進行地方政府債務(wù)排查、清理赤字巨大的地方政府融資平臺等。IMF建議，建立適當?shù)姆煽蚣堋蟊硪笠约皶嫓蕜t，能夠有助于執(zhí)行這些措施從而遏制財政風險。
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